原料全线起飞！亚洲石化下游生产商进一步减产遏制亏损

摘要

安迅思称，亚洲石化生产商将不得不选择进一步减产，因为在原油价格持续高位的情况下，原料成本的飙升导致企业利润不断被挤压，一些生产商正在努力遏制亏损。

中国和东南亚也能够看到或正在考虑进行类似的削减。预计中国大陆和台湾消费者对 4 月份供应的需求也将进一步收缩，因为越来越多的公司考虑降低开工率以遏制亏损。许多生产商正在考虑 从 3 月下半月或 4 月初开始将产量缩减至产能的80-90%。他们目前的运营主要限制在 90-95%。台湾台塑 (FPCC) 的三套裂解装置的开工率也已经降至为 90-95%。

由于担心乙烯成本上涨可能导致利润疲软而减产，一些中国买家更愿意暂停 4 月交货的现货货物采购计划。

在下游聚乙烯 (PE) 市场，东南亚生产商面临越来越大的压力，在利润紧缩的情况下减产甚至停产。该地区的大多数生产商依靠石脑油裂解来生产乙烯，然后将其用于生产 PE。比如马来西亚乐天泰坦已经计划从下周初至4月将PE和PP工厂的开工率降至85-90%。该工厂在马来西亚 Pasir Gudang 经营一家年产 23 万吨 LDPE 、33.5万吨 HDPE 和64万吨 PP 工厂。在印度尼西亚，乐天化工在 Nusantara 经营着一家年产 25 万吨的 HDPE 和 20 万吨的 LLDPE 工厂。出于类似的利润考虑，其印尼工厂的开工率可能会下降，但这也将取决于原料乙烯的可用性。

ICIS 高级分析师 Shariene Goh 表示：“在俄罗斯-乌克兰冲突和进一步实施制裁之后，截至 2022 年 3 月 4 日（每周比较），由于石脑油价格高企，PE 生产商的利润率也立即出现了反应。”

在芳烃方面，中国的 PTA 市场价格波动幅度较大，成本端的大幅调整占据主要因素。现阶段纺织原料价格波动较大谨慎态度明显，加之当前新订单依然较低，市场整体采购意愿呈观望趋势，致使聚酯端整体产销水平一般。而国际油价受俄乌局势的影响价格大幅调整，PTA 成本强势上涨，而终端需求传导不畅，使得 PTA 加工费压缩至负值。

截止 3 月 9 日，PTA 加工费压缩至 -13 元/吨，核算上醋酸成本，加工费将压缩至 -160 元/吨上下。PTA 加工费的大幅压缩一方面由于国际原油价格大幅拉涨，布伦特价格一度攀升至 127.98 元/吨，同时PX市场相对偏紧，支撑价格大幅走强，成本端强势拉涨，而下游需求跟进乏力，PTA 价格涨幅有限，使得加工费持续偏低。另一方面，PTA 仍处于投产周期。近两年，PTA 不断有新装置相继投产，供大于求的局面使得企业利润不断压缩，虽已有部分高成本装置陆续退出市场，但目前仍处供应过剩的周期，尚未完全有效地改善此局面，因此加工费自 2 月份以来不断被压缩。

在 MEG 市场，遭受亏损的主要生产商已减产。2月中下旬开始伴随着原油系产品的高价，炼化一体化行业利润出现持续亏损，部分外购石脑油原料的企业开始出现停车意向，也有部分一体化企业有一定的开工下调计划，且当前乙二醇新增产能释放迟缓， 乙二醇供应端高产量的预期不断修正，另外进口方面也有一定的下滑，整体供应双降之下，市场供需平衡再度重塑，3-5 月份从前期的高累库到目前的基本平衡/微量累库，供需边际持续改善之下短线乙二醇走势有望跟随原油保持震荡偏强，但需要警惕原油高位之下的回调对化工整体的向下影响，另外需要关注近期聚酯及终端织造持续的疲弱状态对市场形成的负反馈。